Logik lonjakan berterusan Shanghai tembaga&# 39 pada peringkat awal terletak pada:
A. Jangka masa pengurangan pengeluaran dari sisi penawaran. Amerika Latin telah menjadi wilayah yang paling teruk terjejas di dunia. Chile dan Peru telah banyak menderita. Penghentian kerja dan sekatan telah dilakukan di kedua negara. Sebagai dua negara dengan pengeluaran tembaga terbesar di dunia, pasar diharapkan dapat mengurangkan pengeluaran tembaga di Chile dan Peru, dan pemotongan pengeluaran dari sisi penawaran telah menaikkan harga tembaga;
B. Bahagian permintaan pulih dengan ketara. Di satu pihak, setelah QE tanpa had Fed, krisis kecairan dolar AS telah mereda, dan suntikan sejumlah besar kecairan telah meningkatkan selera risiko keseluruhan pasaran; Sebaliknya, permintaan tembaga bergantung terutamanya pada China, yang merupakan yang pertama untuk meneruskan pekerjaan dan pengeluaran dari wabak ini, yang dipromosikan oleh harta tanah dan infrastruktur. Pemulihan permintaan China yang pesat telah mendorong kenaikan harga tembaga.
Pemotongan pengeluaran dari sisi penawaran dan pemulihan pemacu roda dua di sisi permintaan telah mendorong kenaikan harga tembaga yang pesat. Namun, sisi penawaran dan permintaan berubah, yaitu kenaikan marjinal di sisi penawaran dan penurunan di sisi permintaan membawa harga tembaga ke titik perubahan. Logiknya adalah seperti berikut:
A. Dari segi penawaran, pengeluaran di Chile dan Peru telah pulih. Minggu ini, Chile dan Peru sama-sama mengumumkan pengeluaran tembaga pada bulan Jun, yang meningkat dengan ketara dari bulan sebelumnya. Antaranya, keluaran tembaga Peru&# 39 pada bulan Jun meningkat 41% berbanding Mei; Keluaran Chile&# 39 pada bulan Jun adalah 466,500 tan. Dijangka bahawa pengeluaran tembaga akan menjadi 5,72 juta tan pada tahun 2020 dan 5,82 juta tan pada tahun 2021. Pada masa yang sama, pengeluar tembaga terbesar di dunia&# 39, Chile, National Copper Corporation menyatakan bahawa ia akan beroperasi semula mulai minggu depan dan memulakan semula semua projek yang telah ditangguhkan kerana wabak itu. Bahagian bekalan tembaga menyusut dan faktor yang menyokong harga tembaga semakin hilang. Sebaliknya, jangkaan pengeluaran semula yang diharapkan pada masa hadapan akan menjadi faktor yang menekan harga tembaga;
B. Dari sisi permintaan, pemisahan yang dipercepat dari China dan Amerika Syarikat dan pusingan baru perang teknologi telah menekan harapan pertumbuhan ekonomi global dan China. Sejak minggu ini, persaingan antara China dan Amerika Syarikat dalam bidang teknologi telah meluas ke bidang Internet mudah alih. Raksasa teknologi China seperti ByteDance dan WeChat menghadapi tekanan yang luar biasa. Saham Hong Kong dan kejatuhan 10% Tencent&pada hari Jumaat adalah cerminan keadaan pesimis ini. . Sebagai tambahan, pada 15 Ogos, Amerika Syarikat dan China akan mengkaji semula fasa pertama perjanjian perdagangan pada awal tahun ini. Pada masa ini, kadar pembelian produk pembuatan, produk pertanian dan tenaga China&# 39 adalah kurang dari separuh perjanjian. Titik masa ini dapat menjadi titik percepatan untuk putaran baru konflik China-AS, sehingga menekan permintaan tembaga;
C. Keseimbangan penawaran dan permintaan menunjukkan kelemahan. Sepanjang penggabungan harga tembaga dalam satu bulan terakhir, premium spot tembaga Shanghai, perbezaan harga antara bulan-bulan dekat dan jauh, dan premium dan potongan spot LME semuanya turun dari tahap tinggi hingga hampir sifar, dan inventori tembaga di Shanghai Futures Exchange terus meningkat (Gambar 10). Ini mencerminkan bahawa dengan sisi penawaran dan sisi permintaan melemah, asas tembaga mengalami titik perubahan dari kuat ke lemah.
Oleh itu, harga tembaga mengalami titik perubahan dari kuat ke lemah.
Di samping itu, kepentingan titik perubahan tembaga bagi jenis aset utama yang lain terletak pada kejatuhan jangkaan inflasi dan penindasan saham kitaran saham A. Logiknya adalah seperti berikut:
A. Penurunan jangkaan inflasi. Minyak mentah dan tembaga terus menyimpang selepas bulan Jun, dan tembaga lebih kuat berbanding minyak (Gambar 1). Pada masa ini, dengan penurunan tembaga secara beransur-ansur, perbezaan antara keduanya akan diperbaiki sebagian, yang bermaksud bahawa produk industri dan komoditi pukal yang diwakili oleh tembaga berada di bawah tekanan dan akan menekan jangkaan inflasi;
B. Penurunan jangkaan inflasi adalah buruk bagi saham kitaran saham A. Rajah 2 menunjukkan hubungan antara indeks kitaran tradisional SSE 50 dan indeks harga produk perindustrian. Dengan kedatangan titik pemesongan tembaga, ruang menaik SSE 50 menjadi terhad. Pada masa yang sama, aliran keluar modal dari Beijing yang berterusan dan kelemahan asas tiga niaga hadapan indeks saham utama (Gambar 3), optimisme pasaran semakin pudar, dan saham A negatif.
C. Penurunan jangkaan inflasi akan memberi kesan buruk kepada emas. Emas berkorelasi negatif dengan kadar faedah nyata, iaitu berkorelasi negatif dengan kadar faedah nominal dan berkorelasi positif dengan harapan inflasi (Gambar 11). Penurunan harga komoditi yang diwakili oleh tembaga menurunkan jangkaan inflasi dan menaikkan kadar faedah sebenar, tetapi julat kenaikan mungkin terhad. Sebabnya: penurunan jangkaan inflasi bermaksud selera risiko pasaran semasa secara beransur-ansur melemah, dan hasil Perbendaharaan AS 10 tahun akan menurun sedikit Pada masa yang sama, pasaran akan memulakan semula harapan untuk Fed untuk meningkatkan pelonggaran monetari. Oleh itu, dalam keadaan semasa, penurunan jangkaan inflasi akan memberi kesan buruk kepada emas, tetapi kesannya agak terhad.
